由于日本政府12月初推出大规模经济刺激计划，加上贸易协议为全球经济带来乐观预期，日本政府提高了下一财年经济增长预估，受此影响，日本央行19日表示维持货币政策不变，预计短期内不会发生实质性变化。

刺激措施提振乐观情绪

日本内阁府上周发布的修正数据显示，今年第三季度日本实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长1.8%，低于二季度的2.0%和一季度的2.6%。

12月18日，日本政府上调下一财年经济增长预估。根据内阁府预估报告，日本政府对本财年的增长预估维持为0.9%。上修增长预估，主要是由于企业投资增强带动内需改善，以及日本政府本月稍早时候通过的财政刺激方案，巨额的公共支出为经济增长提供了助力。

12月5日，在日本政府与执政党政策会议上，通过了总额高达13.2万亿日元规模的经济刺激政策。《日本经济新闻》网站报道称，日本首相安倍晋三强调指出：“这次经济刺激政策是符合令和新时代的、最为彻底的经济刺激政策。”本次经济刺激政策方案将利用2019年补充预算和2020年度临时特别预算相结合加以实施。在经济刺激方案中，日本国家财政支出将超过7万亿日元，地方财政支出1万亿日元，财政投融资负担3万亿日元。

18日，日本政府预估2020财年资本支出将劲增2.7%，高于7月预估增长的1.9%。预期公共需求将为2020财年GDP增幅拉动0.5个百分点，也高于先前预估的0.2个百分点。不过外需仍然将给经济增长拖后腿。预计外需将拉低下个财年经济增幅0.1个百分点，低于原先预计的贡献0.2个百分点。

总体而言，政府预计2019财年和2020财年名义经济增速分别为1.8%和2.1%。日本经济再生大臣西村康稔表示，预计经济将复苏，主要受国内需求影响，刺激措施将起到帮助作用;虽然外部需求疲软，但由于就业和收入环境改善，日本经济获得温和复苏。

日本央行按兵不动

日本央行最近已经进入政策观望期。19日，日本央行在年内最后一次政策例会上发表声明称，维持利率和资产购买目标不变，同时维持10年期国债收益率目标约0%不变，符合市场预期。这一结果符合受访全部45位经济学家的预期。

声明中暗示了近期的一些新形势。日本央行没有再提经济面临的海外风险增加的表述，但称海外风险依然很大，暗示政策委员会仍会保持警惕。日本央行同时指出，内需将受到政策经济支出的支持。官员们预计，政府的财政支出将对日本经济产生重大影响。据接受调查的经济学家们估计，经济增速有望被拉高0.35个百分点。

对未来日本经济走势，分析人士的看法仍较为谨慎。

据报道，日本央行行长黑田东彦表示，2020年全球经济前景“光明”，但副行长雨宫正佳称若日本经济出现下行风险，日本央行将采取更多刺激措施，一些外界分析认为，日本央行此次给出的政策走向模棱两可。

分析人士还预计，全球制造业数据企稳、英国脱欧前景改善，给了日本央行行长黑田东彦时间来评估首相安倍晋三财政刺激方案将如何提振经济。

“日本央行对经济前景开始略微感到乐观。这份政策声明给了市场又一个预计央行一段时间内不会进一步放宽政策的理由。”巴克莱日本研究部门负责人Tetsufumi Yamakawa表示。他补充说，鉴于围绕贸易、英国脱欧以及日本经济的不确定性依然存在，现在就乐观起来似乎还为时过早。“日本央行在过去几个月大幅调整了对经济看法的基调。最大的原因之一是日元贬值以及股市上涨。”Yamakawa说。

瑞穗研究所经济学家Kazuo Momma表示，虽然日本2020年可能避免经济衰退，但核心消费者通胀率将徘徊在0.5%至1%左右，远低于日本央行的目标。

值得注意的是，日本央行此次还发布了一项针对交易所买卖基金(ETF)贷款计划的细节。作为大规模资产购买计划的一部分，日本央行迄今已成为日本最大的ETF持有者，贷款计划应有助于改善该市场的流动性。分析人士认为，央行此举再次提醒外界大规模宽松计划越来越多的副作用。

不过也有分析人士认为，就ETF贷款而言，它无法改变大局。

日元升势暂时受抑

由于市场已经预计到日本央行此次会议会维持利率不变，日元未能发生明显涨升。未来日元走势仍将受多重因素影响。

国际贸易紧张局势改善，但紧张局势并不会马上消失，还将持续一段时间，加上英国保守党赢得大选，市场风险偏好上升，都将阻止日元涨势。预计日本央行不会在近期出台实质性的意外政策，日元也不大可能获得提振。同时，日本公布的经济数据和报告亦显示，日本经济仍存在下行压力，这也在一定程度上抑制了日元升值。

日本央行12月13日发布的企业短期经济观测调查显示，受世界经济前景不明等因素影响，日本大型制造业企业信心指数从9月的5点下降至12月的0点。此外，10月日本不含船舶和电力的核心机械订单额经季节调整后环比下降6%，连续四个月环比下降;10月份经季节调整的工矿业生产指数环比下降4.2%至98.9，降幅大于预期。

日本财务省18日公布的11月贸易统计初值显示，日本贸易收支时隔一个月再度呈现逆差，逆差额为821亿日元。其中出口总比减少7.9%，连续12个月下降。贸易逆差持续增加的情况下，强势日元对日本经济显然不利。

关键词： 日本央行 日本货币政策