美国劳工统计局最新数据显示，2022年1月，美国消费者物价指数(CPI)同比上涨7.5%，较前月提高0.5个百分点，高于预期值7.3%，且连续9个月达到或高于5%，为1982年3月以来最快涨幅。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国1月份核心CPI同比上涨6%，较前月提高0.5个百分点，创1982年9月以来最高水平。中国银行研究院高级研究员王有鑫认为，由于美国通胀形势更加严峻，美联储加息紧迫性提升，需高度关注其经济“硬着陆”的风险。

商品和服务价格同步上涨，美国通胀形势更加严峻。2021年12月，美国通胀上涨主要由商品价格带动，如能源、交通运输、食品和饮料、服装等同比涨幅均超过5%，而医疗保健、教育与通信、其他服务业等同比增速相对较低。然而，来到2022年1月，商品和服务价格均面临上涨压力。商品价格继续攀升，同比增速高达12.3%，为1980年以来最高，不过，能源、服装和交通运输分项增速略有回落。服务业通胀逐渐升温，1月份同比涨幅4.6%，为31年最高，医疗保健、教育与通信、娱乐、信息技术和服务以及其他服务业等分项均同步上涨。目前，美国供应链瓶颈没有明显改善，商品价格将继续保持在高位，服务消费逐渐从疫情冲击中恢复，将推动通胀继续走高。

美联储加息紧迫性提升，加息幅度恐超预期。当下，美国通胀看不到有减速迹象，随着服务业通胀抬升，即便供应链瓶颈缓解，通胀可能也难以得到自然平复，这就要求美联储迅速作出应对。在通胀数据公布后，货币市场已经再度上调利率预测，市场普遍预计美联储可能将在6月前加息100个基点。其中，在3月议息会议召开前，2月份CPI数据将率先公布，数据持续走高或将推动美联储一次性加息50个基点。

圣路易斯联储主席布拉德已表态支持在7月初之前累计加息一个百分点，包括3月份首次加息50个基点，并呼吁货币政策委员会采取行动，以应对40年来最严重的通胀。此外，美联储还将加快缩表进程，如今，美联储持有的国债久期低于2017年缩表时，超过1万亿美元将在未来1年内到期，约三分之一国债将在未来3年内到期。在自然到期和主动缩减下，缩表进程将显著快于上一轮紧缩周期。

摩根士丹利预计，从2022年5月至2023年5月，美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行资产负债表共计将缩减2万亿美元，达2018年最大降幅的4倍。

美联储紧缩政策将产生广泛的溢出效应，必将拖累全球经济，加剧金融市场的波动。观察过去几轮美联储加息周期，每个紧缩周期大都造成美国或其他经济体的波动。如1982年的紧缩周期引发拉美债务危机，1987年引发美国股市大崩溃，1990年引发美国经济危机，1997年引发亚洲金融危机，2000年引发互联网股市泡沫破裂，2007年引发次贷危机，2013年“Taper”引发新兴市场恐慌。虽然2021年美国经济实现近40年来最快增长，但至今这一势头已有所放缓。

受奥密克戎毒株疫情蔓延等因素影响，2021年四季度，私人投资取代消费成为拉动美国经济增长最重要因素，随着美联储加快收紧货币政策，私人投资增速将放缓。国际机构和投行纷纷下调美国2022年经济增长预期，美国经济总量约占全球的24%，货物进口约占全球13.5%，美国经济增速放缓将拖累全球经济增长。

美联储加快收紧货币政策，对全球金融市场的外溢影响更大。在通胀数据公布和布拉德相关表态后，美股快速下挫。2月10日，纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数分别下跌2.1%、1.8%和1.5%;VIX波动率指数由前一天的19.96升至23.91，提高19.8%，市场恐慌程度提升;美债收益率一举突破2%，为2019年8月以来新高。美债收益率通常与股市负相关，如果利率更快、更高上升，美股将继续波动调整。纳斯达克指数可能在当前基础上继续下跌，将对全球股市带来较大冲击，市场风险值得关注。

此外，高盛最新报告也指出，1月份美国就业报告中最重要的数字，不是非农就业人数出人意料地增长了46.7万，而是平均时薪环比增长了0.7%，并且在过去2到3个季度，美国薪资的年化增长率已加速至6%。薪资与物价螺旋上升的过程中，需要美联储大幅加息和金融状况大幅收紧来打破这一循环。但问题在于，从过往历史经验看，美联储从未实现过软着陆，每一个紧缩周期几乎都以危机告终。经济“硬着陆”风险已经实实在在摆在美国面前，是引燃爆点再历循环还是辗转腾挪涉险闯关，全球都在密切关注中。(路 虹)

关键词： 通胀数据 货币政策 服务消费 交通运输